早在2007年的中国共产党第十七次代表大会上，胡锦涛总书记在报告中指出，“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。这是党的代表大会报告第一次将提升财产性收入确定为执政党的政策取向和目标。2012年的十八大报告再次提出，“多渠道增加居民财产性收入”。2017年，习近平总书记在十九大报告中确立了“中国特色社会主义新时代”，并再次强调，“拓宽居民劳动收入和财产性收入渠道”。连续三届的党代会报告一致强调要增加居民的财产性收入，可见这是个确定而长期的政策目标和发展目标。

实际上，提高居民的财产性收入，这也是发达的市场经济国家的共同特点。美联储最新公布的美国季度财务报告显示，含非盈利组织在内，今年第三季度，美国家庭的资产净值达到96.9万亿美元，创造了单季最高资产净值记录。报告显示，三季度家庭资产净值环比二季度增加约1.7万亿美元，绝大多数增长来自股票和房地产。其中直接和间接持有的企业股票价值环比增长了1.1万亿美元，所持房地产价值增长4000亿美元。从2008年到今年第三季度，美国家庭资产净值已累计增长40万亿美元以上，涨幅超过70%。

上述数据显示，美国的家庭财富增长与股市和房地产等资产增值有很大关系，尤其是股市的发展起到了主要的财富增值作用。从2008年至今，美国股市上涨达到历史新高，房地产价格也回到并超过金融危机之前的水平。截止2017年3月30日收盘，纽交所股票市值27.87万亿美元，纳斯达克股票市值10.39万亿美元，包含其他交易所美股在内，全部上市美股（不含OTC）市值38.51万亿美元。美国的股票总市值相当于美国GDP（2016年18.56万亿美元）的207.5%。从美国的情况看，股市发展的好坏直接关乎国民财富的变化。

反观中国的情况，则与此差距甚大。从股市规模来看，2017年3月22日，中国沪深股市市值54.56万亿元人民币，中国2016年GDP总量74.41万亿元人民币，股市市值为GDP的73.32%。此比例在2012年最低时曾低于40%，低至36%；2015年牛市最高点时达到过93%（只计算沪深股市市值，不包括港股和美股中概股）。过去四十年，只计纽交所的股票市值与美国GDP之比，这个比例在1982年熊市为35%左右，在2000年科技泡沫时达到148%，在2017年也接近148%。可以看到，中国股市市值与GDP规模之比只相当于美国同类数字的不到一半。

在提升居民财产性收入方面，中国应该向美国学习。过去近二十年，中国的房地产市场迅速扩张，中国把房地产给炒起来了，城市化突飞猛进，居民个人资产的相当大一部分都依托于房地产。据统计，2014年全国居民新增财产性收入40%来自房地产，17%来自银行理财，16%来自存款，12%来自股票，其他来自信托、基金、保险等。由经济日报社中国经济趋势研究院编制的《中国家庭财富调查报告（2017）》显示，在全国家庭的人均财富中，房产净值占比为65.99%。与中国相比，美国房产占家庭总资产的比重一般情况下都保持在50%之内，更多情况下在40%左右。在加拿大，在居民自有住房率较高的情况下，房产占家庭总资产的毕生也就在50%左右。显然，中国的居民家庭资产中，房地产所占比重太高，居民财产性收入结构并不合理。

下一步怎么办？由于国内的房子不能再炒了，就需要拓展其他居民可投资的资产种类，否则，中国的钱就跑到国外去炒房子。在我们看来，一个重要方向就是发展中国股市。中国股市发展已有几十年了，中央早已明确表态要增加老百姓的财产性收入，但股市一直发展不起来。自2008年以来，道琼斯指数从不到10000点涨至目前的24300点，累计涨幅达143%；同期中国股指（上证指数）则从2000点左右到目前的3290点左右，累计升幅为60%。要指出的是，在此期间，中国股市曾经历了大涨大跌的股灾，使得国内大量散户损失惨重，虽然整体股指在涨，但在此期间居民来自股市的财产性收入恐怕是个巨大的负数！

导致中国股市无法成为居民财产性收入来源的原因有多种，有中国股市的定位问题，有市场制度问题、证券市场的政策问题、市场监管问题等，但最重要的问题，恐怕还是各种权力因素参与利益博弈，使得股市成为一个巨大的利益输送场所，使其没有发展到更加规范的正轨上来。

从策略来看，中国是大国经济，中国的股市也应该成为大国股市，具有足够大的总量规模，足够深的市场深度，对外部市场保持足够的开放度，同时要有足以在国际上被认可的规范度，有比较完善的制度设计，有足够严厉的保护中小投资利益的监管制度，等等。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

中国股市无小事，这不是一个肮脏的投机场所，而是增加国民财产性收入的重要市场支撑。它不仅可以动员更多的国内社会资金参与市场，还可以吸引规模可观的国际资金进入中国市场。国内决策层在这方面要提高认识层次，提升重视程度，让股市成为国民增加财产性收入的增长点，这应该成为中国证券市场在新时代的新使命！